연준 금리 동결의 의미 - 7회 연속 동결

미국 연방준비제도(Fed, 연준)가 기준금리를 동결했다. 작년 9월부터 오늘까지 7회 연속으로 5.25~5.5%로 유지한 것. 미국과  한국 간 기준금리 차이도 최대 2%로 유지됐다.

 

연준의 금리 동결의 의미는 무엇일까?

 

또 다시 금리를 동결한 파월의장

FOMC 회의 결과 - 금리 동결

이번 주의 중요한 이벤트 중 하나인, 연방공개시장위원회(FOMC)의 회의가 마무리 되었다.

2024년 6월 10일~14일 : 이번 주 주식시장 주요 일정

2024년 6월 10일~14일 : 이번 주 주식시장 주요 일정

FOMC 회의는 전체적인 시장의 흐름을 논의한 뒤, 기준금리를 결정하는 중요한 회의로 알려져 있다.

 

2024년 6월 12월 회의에서 금리 동결을 결정함에 따라, 2023년 9월부터 7회 연속으로 기준금리를 동결하게 되었다.

 

유럽이 금리를 인하했기 때문에 꽤나 사람들의 기대도 있었지만, 결국 인플레이션 목표치에 다다르지 못했기 때문에 금리인하는 하지 않았다.

 

Fed 성명문

 

언론에서는 '인플레이션' 내용만 언급만 하고 있지만, 성명문의 하단에는 흥미로운 내용들을 잠깐 언급했다.

 

"위원회는 인플레이션 2%를 향해 지속적으로 움직일 것이란 확신을 얻을 때까지, 목표 범위(금리)를 인하하지 않을 것이다. 그리고 국채, 기관채, 기관 모기지 담보 증권 보유를 계속해서 줄여나갈 것이고, 인플레이션을 2%로 줄이는 데 전념하고 있다."

 

늘 이야기하지만, 금리는 본인이 1,000억 이상의 단일 상품을 운용하고 있지 않는 이상 변수(Variable)가 아니고, 상수(Constant)다. 오히려 지금 Fed가 이야기하는 '국채, 기관채, 모기지 증권 보유'를 줄여나간다는 것이 더 중요한 포인트다.

 

FOMC의 국채 매각의 의미

Fed가 보유하고 있는 국채, 기관채, MBS는 간단히 말해서 연준이 각 발행주체에게 꿔준 돈을 의미한다.

 

국채는 미국 정부에 빌려준 돈이고, 기관채는 회사에 빌려준 돈이며, MBS는 주택(부동산)을 산 사람들에게 빌려준 돈이다.

 

간단히 정리하면 경제의 주체인 국가, 회사, 개인에게 빌려준 돈이 각각의 '채권'으로 잡히고 있는 것이다.

 

연준이 이 채권들을 정리한다는 것은 무슨 말일까? 빌려준 돈을 받아간다는 뜻이고, 그만큼 시중에서 현금(유동성)이 사라진다는 것이다. 물론 채권이라는 것은 상환이 이루어지면 자연소멸되는 것이지만, 채권의 특성상 연속적으로 계속 발행하여 갚아나가는 딜레이를 만든 것이 보통이다.

 

채권 보유를 줄인다는 것은 발행하는 채권을 '무조건 사주지 않겠다'라는 의미와 더불어 내가 가지고 있는 채권을 매각한다는 뜻을 갖는다. Fed가 만기까지 '쭉 가지고 있어 주는 것'이 '안정성'의 상징이지만 그렇게 하지 않겠다는 것이다.

 

이 채권 매각의 역학을 가만 생각해 보면 정치적인 흐름이 보이기 시작한다.

 

심플하게 생각하자면 이렇다. Fed는 착하지도 나쁘지도 않은 대부업자다. 그리고 미국 정부는 돈을 빌리는 회사다. 미국 정부의 사장(대통령)은 Fed에게 돈을 빌려서 미국 정부라는 시스템을 운영한다. 그리고 그 시스템을 이용하는 사람들에게 징수한 세금으로 대부업자(Fed)에게 돈을 갚는다.

 

미국 정부는 자꾸 사업을 늘리면서 Fed에게 돈을 빌려달라고 하고, Fed는 계속 돈을 빌려주다가 그 규모가 예상을 뛰어넘기 시작하자 당황한다. 살펴보니 너무나도 구멍이 많은 것이다. 그래서 Fed는 미국에 돈을 빌려주지 않거나, 미국이 신나게 발행한 채권을 다른 대부업자들에게 공개적으로 팔아버린다.

 

여기서 중국과 다른 나라들의 적극적인 개입이 시작된다. 달러를 비축하고 있거나, Fed가 매각한 채권들을 사들이는 것이다. 그렇다면 다시 처음으로 돌아가서, 그 채권을 중국과 러시아가 들고 있다고 하면 미국 시민들이 낸 세금은 어디로 가는 것일까? 트럼프가 이용하는 정치적인 포인트가 이런 곳에 있다.

 

그럼 이 FOMC의 발표를 통해 한국 시장의 스탠스는 어디로 향할까?

2024년 6월 FOMC 성명문 전문

FOMC의 성명문은 그렇게 긴 편이 아니다. 충분히 읽을 수 있으니 일독을 권한다.

 

Federal Reserve issues FOMC statement

For release at 2:00 p.m. EDT

Recent indicators suggest that economic activity has continued to expand at a solid pace. Job gains have remained strong, and the unemployment rate has remained low. Inflation has eased over the past year but remains elevated. In recent months, there has been modest further progress toward the Committee's 2 percent inflation objective.

 

The Committee seeks to achieve maximum employment and inflation at the rate of 2 percent over the longer run. The Committee judges that the risks to achieving its employment and inflation goals have moved toward better balance over the past year. The economic outlook is uncertain, and the Committee remains highly attentive to inflation risks.

 

In support of its goals, the Committee decided to maintain the target range for the federal funds rate at 5-1/4 to 5-1/2 percent. In considering any adjustments to the target range for the federal funds rate, the Committee will carefully assess incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks. The Committee does not expect it will be appropriate to reduce the target range until it has gained greater confidence that inflation is moving sustainably toward 2 percent. In addition, the Committee will continue reducing its holdings of Treasury securities and agency debt and agency mortgage‑backed securities. The Committee is strongly committed to returning inflation to its 2 percent objective.

 

In assessing the appropriate stance of monetary policy, the Committee will continue to monitor the implications of incoming information for the economic outlook. The Committee would be prepared to adjust the stance of monetary policy as appropriate if risks emerge that could impede the attainment of the Committee's goals. The Committee's assessments will take into account a wide range of information, including readings on labor market conditions, inflation pressures and inflation expectations, and financial and international developments.

 

Voting for the monetary policy action were Jerome H. Powell, Chair; John C. Williams, Vice Chair; Thomas I. Barkin; Michael S. Barr; Raphael W. Bostic; Michelle W. Bowman; Lisa D. Cook; Mary C. Daly; Philip N. Jefferson; Adriana D. Kugler; Loretta J. Mester; and Christopher J. Waller.

 

*초벌번역문

 

최근 지표를 보면 경제 활동이 견고한 속도로 계속 확장되고 있음을 알 수 있습니다. 일자리 증가는 여전히 강세를 보이고 있으며 실업률은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 인플레이션은 지난 1년 동안 완화되었지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 최근 몇 달 동안 위원회의 인플레이션 목표인 2%를 향한 약간의 추가 진전이 있었습니다.

 

위원회는 장기적으로 최대 고용과 인플레이션을 2% 비율로 달성하려고 합니다. 위원회는 지난 1년 동안 고용 및 인플레이션 목표 달성에 대한 위험이 더 나은 균형을 이루는 방향으로 이동했다고 판단합니다. 경제 전망은 불확실하며 위원회는 인플레이션 위험에 매우 주의를 기울이고 있습니다.

 

목표를 뒷받침하기 위해 위원회는 연방기금 금리의 목표 범위를 5.25~5.5%로 유지하기로 결정했습니다. 연방기금 금리의 목표 범위 조정을 고려할 때 위원회는 들어오는 데이터, 발전하는 전망 및 위험 균형을 신중하게 평가할 것입니다. 위원회는 인플레이션이 2%를 향해 지속적으로 움직일 것이라는 더 큰 확신을 얻을 때까지 목표 범위를 줄이는 것이 적절하지 않을 것이라고 기대합니다. 또한 위원회는 국채, 기관채, 기관 모기지 담보 증권의 보유를 계속해서 줄일 것입니다. 위원회는 인플레이션을 2% 목표로 되돌리는데 전념하고 있습니다.

 

통화정책의 적절한 입장을 평가하면서 위원회는 들어오는 정보가 경제 전망에 미치는 영향을 계속 모니터링할 것입니다. 위원회는 위원회의 목표 달성을 방해할 수 있는 위험이 발생할 경우 적절하게 통화 정책의 입장을 조정할 준비가 되어 있습니다. 위원회의 평가에서는 노동 시장 상황, 인플레이션 압력 및 인플레이션 기대치, 금융 및 국제 발전에 대한 정보를 포함한 광범위한 정보를 고려할 것입니다.

 

통화 정책 조치에 투표한 사람은 Jerome H. Powell 의장입니다. 존 C. 윌리엄스(John C. Williams), 부의장; 토마스 I. 바킨; 마이클 S. 바; 라파엘 W. 보스틱; 미셸 W. 보우먼; 리사 D. 쿡; 메리 C. 댈리; 필립 N. 제퍼슨; 아드리아나 D. 쿠글러; 로레타 J. 메스터; 그리고 크리스토퍼 J. 월러.